Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι η αγορά φαίνεται να προεξοφλεί πιο αδύναμη διατηρήσιμη κερδοφορία λόγω γεωπολιτικών κινδύνων, ωστόσο θεωρεί ότι αυτό το discount είναι υπερβολικό, δεδομένων των ισχυρών ισολογισμών, της σταθερής δημιουργίας κεφαλαίων και της προβλεψιμότητας στα αποτελέσματα. Σε αυτό το πλαίσιο, κάνει λόγο για σημαντικές προοπτικές επαναξιολόγησης (re-rating), ακόμη και σε πιο συντηρητικό μακροοικονομικό σενάριο.

Ως κορυφαία επιλογή (top pick) αναδεικνύεται η Τράπεζα Πειραιώς, λόγω της πιο ελκυστικής σχέσης ρίσκου-απόδοσης, ενώ η Τράπεζα Κύπρου ξεχωρίζει για τη δυνατότητα υψηλών επιστροφών κεφαλαίου, με payout που ενδέχεται να φτάσει ακόμη και το 90%-100%.

Οι νέες τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:

Για την Alpha Bank στα 4,5 ευρώ (από 4,08 ευρώ)

Για την Εθνική Τράπεζα στα 17,45 ευρώ (από 15,83 ευρώ)

Για την Τράπεζα Πειραιώς στα 10,30 ευρώ (από 9,62 ευρώ)

Για την Optima Bank στα 11,20 ευρώ (από 8,88 ευρώ)

Για την Τράπεζα Κύπρου στα 11,10 ευρώ (από 10 ευρώ)

Τα επιχειρηματικά πλάνα των τραπεζών ενισχύουν την εκτίμηση για διατηρήσιμη αποδοτικότητα κοντά στο 15%, με βασικούς μοχλούς την αύξηση των δανείων, την ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες και το ισχυρό λειτουργικό leverage. Οι προβλέψεις συγκλίνουν με τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities για άνοδο των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 7% και σύγκλιση του RoTE προς το 15% έως το 2028.

Ακόμη και στο δυσμενές σενάριο που εξετάζει η χρηματιστηριακή —με μηδενική πιστωτική επέκταση, αύξηση του κόστους κινδύνου και άνοδο επιτοκίων— η κερδοφορία του κλάδου εμφανίζεται ανθεκτική, με περιορισμένη υποχώρηση του RoTE. Οι επιπτώσεις εκτιμώνται ηπιότερες για την Τράπεζα Κύπρου και εντονότερες για την Optima, ενώ οι συστημικές τράπεζες εμφανίζουν συγκρατημένες απώλειες.

Παρά την πρόσφατη ανάκαμψη των τραπεζικών μετοχών κατά περίπου 22% από τα χαμηλά τους, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, υποδηλώνοντας RoTE κοντά στο 13,5%, επίπεδο χαμηλότερο από τον μεσοπρόθεσμο στόχο της Eurobank Equities που τοποθετείται στο 15,2%.